经济周期底部，企业盈利下滑，时时出现越跌越贵的表象。
放肆9月6日收盘，科创100、中证2000、科创50市盈率（TTM）分辩为111倍、50倍和49倍，看上去依旧难望项背。在经济下行、成长稀缺的环境下，动辄50倍的估值，让许多投资者楚楚喜欢，也未免咕哝——看来指数远莫得跌到位啊！
别说50倍，中证1000的29倍、中证500的20倍，投资者也不买账。毕竟，看成公认生意格式最佳的个股，贵州茅台估值跌至21倍，投资者依旧半疑半信，不肯抄底，又怎会买入20倍的宽基指数呢？
看成对比，一向被认为有泡沫嫌疑的标普500，现时市盈率也只消26倍，1999年互联网泡沫高点，标普500的估值也只消30倍；屡创历史新高的日经225指数，现时市盈率则只消20倍。
选来选去，看上去安全的也只消中证红利指数（6.4倍）、沪深300指数（11倍）和中证A50指数（15.3倍）了。要是15倍也不宽心，就只消中证红利指数、沪深300指数能下得去手了。
问题是，纵向对比，红利指数2019年于今的市盈率、市净率分位值，均在50%驾驭，并未低廉。沪深300指数的历史分位值较低，但11倍的十足估值又略高一些，关于一个偏悲不雅的投资者来说，似乎也没太大招引力。
以上，简要梳理了主流投资者的心路历程——看大盘指数点位，屡转换低，但若献媚具体指数估值来看，又找不到圆善标的。在悲不雅市集心思的裹带下，迟迟不肯动手买入。
是以，问题究竟出在那里呢？当下2700点的A股，究竟贵不贵？
其实，贵不贵，不取决于市盈率。当咱们用PE、PB等蓄意评估贵贱时，讨论的仅仅历史功绩。由于历史功绩也曾反应在估值中，无论估值高下，均罕见想酷好。历史功绩是细主义，但已反应在现时估值中，对畴昔有蓄意酷好有限；畴昔功绩充满不细目性，但股价走势正好取决于畴昔功绩。
比如科创50指数市盈率50倍，毫不代表畴昔会链接向11倍的沪深300指数靠拢，还得大跌78%，而是市集认为，讨论到科创50指数畴昔的成长性，现时50倍的估值是合理的。若畴昔功绩不足预期，那么指数会链接跌；反之，若畴昔功绩比料到好，指数则会高潮。
总之，投资看的是畴昔涨跌，而畴昔涨跌取决于畴昔功绩。畴昔功绩是不细主义，亦然主不雅的，是以关于相通的价钱，有东谈主合计低廉，有东谈主合计贵，才有买卖成交。
启示在于，任何一项投资交往，要紧是评估畴昔功绩。天然畴昔功绩很难瞻望，但也不得不作念瞻望，若记念看错，不错设定保守的假定预留安全角落。基于对畴昔的瞻望，才略评估现时估值是贵照旧低廉，然后据此作念出投资有蓄意。
回到现时A股，期货投资上证指数濒临2700点。在直不雅印象里，东谈主东谈主齐合计低廉；究竟是否低廉，只取决于畴昔功绩，与中国经济基本面息息联系。
若接下来经济基本面触底回升，则2700点天然是低廉的；反之，若受地产下行和外需放缓压制，新旧动能调换不畅，经济归附迟缓，则2700点也不消然即是低廉的。
近期A股在2800点隔邻反复颠簸磨底，归根结底，即是市集对经济基本面畴昔走向看不明晰——畴昔几个月，数据天然不好；畴昔几个月，数据是向好呢，照旧链接变差呢？难以终了共鸣。于是，表面前行情上，即是反复磨底、窄幅颠簸。
近日，上证指数跌破2800点，赶快向2700点靠拢，标明看空者力量驱动占据广泛，背后反应的是市集对全年GDP保5的政策方向出现预期松动。
其实，看多也好，看空也罢，莫得十足的对与错，要道要得当逻辑，并作念到知行合一。
若对畴昔经济走势不看好，或看不明晰，选拔置之不顾，天然莫得问题，以至亦然很智谋的作念法；若对畴昔经济回暖充满信心，积极看多、自豪抄底，也莫得问题，亦然智谋的作念法。反过来，看多作念空，或看空作念多，水火不容，无论成果强横，齐是让东谈主诱骗的活动，也枯竭可复制性。
股权投资者骨子上齐是乐不雅主义者。计策上，应该链接对经济增长出路充满信心，反过来讲，若莫得信心，则不应参与股票投资，置之不顾才是对的。
战术上，则应敬畏市集，远隔功绩角落恶化的行业与个股，只在功绩细目性好转的行业和个股中寻找契机，擢升投资胜率。
一般来说，在指数快速下降历程中，有时走出零丁行情的板块或个股，大多具备基本面的因循要素。对投资者来说，可重心热心近期抗跌的板块；在指数下降时跑出跑额收益的板块，当指数止跌回暖后，时时会有更好的弘扬。
就本轮行情而言，7月22日是一个改革点，上证指数跌破2970点的波动核心，驱动悉数向下寻底。7月22日至9月9日，万得全A、上证指数、沪深300分辩下降7.54%、8.24%和9.78%，前期抗跌的大盘股驱动补跌。
行业层面，非银金融（0.16%）、传媒（-0.75%）、社会做事（-1.02%）、商贸零卖等板块均获得逾额收益，有色金属（-14.43%）、电子（-12.85%）、好意思容顾问（-12.41%）、食物饮料等板块跌幅靠前，跌幅均卓绝12个百分点。
[注：市集有风险，投资需严慎。在职何情况下，本文所载信息或所表述见识仅为不雅点疏通，并不组成对任何东谈主的投资提出。]