上周转头与本周瞻望
上周商场反弹的荒谬好，咱们要昭彰看到商场在薄情关税战中的负面成分，即便中好意思买卖谈判捏续堕入僵局的情况下商场依然不错强势走高，心焦情愫有所淡化，商场也会在上升趋势的支捏位出现买盘，而不像之前老是向下破位。谷歌（GOOG）的功绩重拾商场信心，咱们最蔼然的老本开支莫得缩减，而是进一步加大参加，这让好意思股的AI叙事仍有益好空间，不会进入到住手停滞状态。
本周咱们需要重点蔼然各大科技公司公布功绩，非农数据，以及特朗普不定时的讲话。好意思国的联邦降税法案也必须重点蔼然。
另外一个需要至绝顶庄的是自4/25日运行，标普500的公司将徐徐放开回购解禁，这会加多商场的流动性，为商场的反弹接续提供能源。
本期咱们将为大师带来好意思股最强五十股第四支——超威半导体公司（AMD）。除了所谓的Magnificent 7，在这一波科技股波涛中，AMD可能是比较受东谈主瞩筹办一支科技股了。至极是和英伟达（NVidia）相爱相杀的关联让它成为了很厚蔼然芯片和AI行业投资者的遴荐。该股亦然一度伴跟着东谈主工智能带动的芯片股行情，在2024年3月创下211.38好意思元的历史最高收盘价。天然，最近跟着好意思股商场在特朗普上台以后发出的一连串关税胁迫之下大幅跳水，AMD的价钱亦然从头回到了100好意思元傍边的档位，较之历史最高点如故碰到了腰斩。
然则，即使最近股价施展厄运，为什么AMD不错是咱们以为好意思股最强五十股之一？AMD在跳水后如故迎来逢低买入的契机了吗？为什么致使比拟英伟达，有东谈主对AMD的改日是愈加看好的？这些可能在发布了最新GPU之后股价的反弹能初见一定眉目，然则AMD的布局可能不仅如斯。
【公司先容】
超威半导体公司（Advanced Micro Devices， Inc.，简称AMD）是一家专注于微处理器及有关集成电路联想的跨国公司。公司成立于1969年5月1日，总部位于好意思国加利福尼亚州圣克拉拉市。算作高性能诡计领域的中枢参与者，AMD专注于研发和制造微处理器（CPU）、图形处理器（GPU）、数据中心惩办决策以及自稳健诡计平台，其居品平庸运用于个东谈主电脑、办事器、游戏设备、镶嵌式系统和东谈主工智能（AI）等领域。
AMD的历史并不是一帆风顺的，也曾该公司在芯片商场占有率低，财务也碰到很大的危急。然则历史上的几次正确遴荐让AMD现在成为在CPU商场不错英特尔竞争，在GPU商场不错和英伟达竞争的巨头：
计谋性收购与业务膨胀：2006年，AMD以约54亿好意思元收购了加拿大的图形处理器制造商ATI Technologies。此次收购使AMD获取了先进的图形处理技巧，至极是Radeon系列显卡，增强了其在图形处理领域的竞争力。此次收购还为AMD开发交融中央处理器（CPU）和图形处理器（GPU）的加快处理单位（APU）奠定了基础，推动了诡计领域的编削。
带领力变革与公司回答：2014年，苏姿丰博士被任命为AMD的首席实践官。在她的带领下，AMD实施了一系列计谋调停，专注于高性能诡计和图形技巧的研发。2017年，AMD推出了基于Zen微架构的Ryzen系列处理器，凭借其特殊的多线程性能和性价比，到手赢得商场招供，显耀升迁了AMD在CPU商场的份额。苏姿丰的带领被视为AMD回答的关节成分。
AMD的中枢业务包括：
1. CPU与高性能诡计 ：AMD以Zen系列微架构为中枢，推出头向多场景的处理器居品线
失掉级CPU：AMD的Ryzen系列处理器以其特殊的性能和多线程才调在商场上广受好评，平庸运用于桌面电脑和条记本电脑。Ryzen系列（如最新的锐龙9 9950X3D）经受第二代3D V-Cache技巧，通过垂直堆叠缓存显耀升迁游戏性能与内容创作效劳。该技巧优化了热传导旅途，支捏诱导高负载运算，并兼容改日Zen5/6架构升级，确保AM5接口恒久可用性。
办事器级CPU：EPYC系列基于Chiplet联想，集成多诡计中枢与高速互联技巧，为云诡计和AI考试提供高能效算力。举例，EPYC 9004系列经受5nm工艺和Zen4架构，支捏高频DDR5内存及PCIe 5.0，适用于大边界数据中心部署。
2. GPU与图形技巧编削：AMD的RDNA架构捏续迭代，连合硬件与软件生态优化
游戏显卡：通过收购ATI Technologies，AMD进入了图形处理领域。其Radeon系列显卡在游戏、专科图形和高性能诡计等领域施展出色。最新的RDNA架构进一步升迁了图形性能和能效。举例Radeon RX 9070系列基于RDNA 4架构，配备4096个流处理器、64个光追加快器及128个AI加快器，INT4算力达1557 TOPS。其FSR 4（FidelityFX Super Resolution）技巧通过机器学习结束超分手率渲染，在4K分手率下帧率升迁最高4.4倍，并支捏AI内容生成等分娩力场景。
专科诡计GPU：Instinct系列（如MI300X）专为AI考试与推理联想，集成CPU、GPU与HBM3内存，提供高带宽诡计才调，被微软Azure、甲骨文云等用于云霄AI办事。
3. 数据中心与AI惩办决策
AMD通过异构诡计架构整合CPU、GPU和FPGA，优化AI负载效劳：
AI加快器：XDNA架构NPU（如锐龙AI 300系列）提供50 TOPS算力，支捏端侧AI推理，与Radeon显卡协同加快土产货化模子运行。举例，Framework推出的模块化条记本搭载XDNA 2 NPU，可在低功耗下结束高效AI任务处理。
自稳健诡计平台：收购赛灵念念后，AMD膨胀FPGA（现场可编程门阵列）与自稳健SoC居品线，运用于5G基站、自动驾驶及工业自动化领域。举例，Zynq UltraScale+ RFSoC支捏4G/5G频段部署，与诺基亚互助优化无线接入采集能效。
采集与存储惩办决策： AMD通过收购Pensando，增强了在数据中心采集和存储领域的才调，提供DPU（数据处理单位）等居品，以升迁数据中心的采集加快和安全功能。
4. 软件生态与灵通互助
AMD构建灵通的ROCm（Radeon Open Compute）生态系统，支捏开发者优化AI模子考试与推理：
器用链：推出开源器用如Digest AI，简化AI运用开发历程，支捏在Ryzen AI和Radeon平台运行大说话AI模子。
行业互助：AMD为主要游戏主机制造商提供半定制芯片，包括索尼的PlayStation 5和微软的Xbox Series X/S。这些互助关联巩固了AMD在游戏商场的地位。
5. 镶嵌式与角落诡计
AMD通过镶嵌式处理器（如锐龙5000系列）和自稳健诡计模块，赋能工业物联网与角落设备：
永生命周期支捏：镶嵌式居品提供5年以上供货保险，适用于医疗、通讯等对安谧性要求高的场景。
高集成度联想：锐龙Z1 Extreme处理器专为游戏掌机优化，均衡性能与功耗，支捏便携设备运行3A级游戏。
【强势事理】
1. 康健的编削才调
要是只靠老老敦朴作念一样架构的芯片，AMD深知我方无法和英伟达、英特尔竞争。但AMD是一家荒谬擅长编削的公司，亦然几次编削让该公司作念出性价比的好居品，一再从两家巨头手中篡夺商场份额：
架构编削：AMD以架构编削着名，Zen系列微架构（Zen 3、Zen 4）和Chiplet联想显耀升迁了处理器的多核性能与能效。
AI编削：在AI领域，AMD通过整合CPU、GPU和NPU（神经采集处理器），推动端侧AI运用的落地，并依托灵通的ROCm软件生态支捏开发者优化AI模子考试。频年来，公司计谋要点进一步向AI歪斜，贪图每年推出新一代AI芯片（如MI350系列），以应付英伟达等敌手的竞争。
芯片编削：AMD始创的加快处理器（APU）将CPU与GPU集成，优化了多任务处理效劳。此外，其Instinct系列AI加快芯片（如MI300X）被微软、甲骨文等企业用于云办事，强化了在数据中心商场的竞争力。
2.天然赶不上英伟达，但数据中心业务的快速增长
天然AMD在数据中心业务上现在尚未达到与英伟达并排的地位，但其在这一领域的积极拓展为改日股价增长提供了有劲支捏。2024年，AMD数据中心业务收入达到126亿好意思元，同比增长94%，清晰出强盛的增长势头。
尽管与英伟达比拟仍有差距，但数据中心商场边界康健，且并非AMD的传统强硬，这意味着公司在该领域存在巨大的增长后劲。跟着AMD捏续参加研发并拓展数据中心业务，即使未能整个赶超英伟达，也有望通过在这一商场的长远布局，推动公司股价的稳步高涨。
在2024年第四季度，AMD的数据中心业务收入达到38.6亿好意思元，同比增长69%，但略低于分析师预期的41.2亿好意思元。这一增长主要收货于EPYC处理器和Instinct GPU的商场需求加多。关联词，与英伟达比拟，AMD在AI芯片商场的份额仍然较小。英伟达在数据中心GPU商场占有高出90%的份额，季度营收已高出数百亿好意思元。
为缓慢与英伟达的差距，期货投资AMD贪图将下一代GPU MI350系列的推出时代提前至2025年年中。公司算计，2025年数据中心业务将结束两位数增长，营收可能达到184亿好意思元。此外，AMD还贪图以至多40亿好意思元出售部分数据中心办事器工场，以优化资源配置，专注于中枢业务发展。
通过这些计谋举措，AMD死力于巩固其在数据中心商场的地位，悠闲全球客户对高性能诡计和AI运用日益增长的需求。尽管挑战依然存在，但数据中心业务的捏续增长为AMD的改日发展和股价升迁提供了坚实的基础。
AMD的CEO 苏姿丰就算计2025年将结束强盛的两位数增长，主要收货于其新的MI350X架构的需求。“关于2025年，算计通盘业务的需求环境皆将增强，推动数据中心和客户端业务的强盛增长，以及游戏和镶嵌式业务的戒指增长。在此配景下，信服咱们不错结束收入和EPS的两位数同比增长。”
3.老敌手拉胯，CPU商场越战越猛
注：CPU商场份额，其中蓝点为英特尔，红点为AMD
频年来，AMD在失掉级CPU商场取得了显耀的商场份额增长，徐徐蚕食英特尔的商场占有率。这一趋势始于2017年AMD推出基于Zen架构的Ryzen系列处理器，凭借高性价比和多核性能，马上赢得商场爱重。
字据商场酌量机构Mercury Research的数据，AMD在2017年第一季度的桌面CPU商场份额约为10%，而英特尔占据约90%。关联词，跟着Ryzen系列的捏续迭代，AMD的商场份额稳步上升。到2022年，AMD的桌面CPU商场份额已接近30%，而英特尔则下落至约70%。
这一增长趋势在2024年尤为昭彰。字据商场酌量机构的阐述，AMD在2024年第四季度的桌面CPU商场份额达到40%，而英特尔降至60%。在条记本CPU商场，AMD的份额也从2022年的20%增长至2024年的35%，清晰出强盛的增长势头。
这种商场份额的变化主要归功于AMD在技巧编削和居品质能上的升迁。Ryzen系列处理器在多核性能和能效比喻面施展出色，悠闲了失掉者对高性能和高性价比居品的需求。不外更蹙迫的，照旧要感谢英特尔。
英特尔在制程工艺升级方面遇到挑战，给了AMD扩大商场份额的契机。2024年头，有阐述称，英特尔第13代和第14代酷睿i7和i9的K系列台式机处理器在某些责任负载下会遇到死机问题，并弹出显存不及的警戒。英特尔打听后发现，这些问题源于处理器微码中的乌有，导致电压升高，进而激发不安谧性。天然英特尔于2024年8月发布了微码补丁以惩办该问题，但已受影响的处理器无法通过更新设备。为此，英特尔将受影响处理器的保修期蔓延了两年。之后，2024年10月，英特尔发布了基于Arrow Lake架构的Core Ultra系列处理器，旨在提高性能和能效。关联词，施行施展未达预期，游戏方面施展致使不如老处理器。英特尔承认，Arrow Lake的发布“未按贪图进行”，并将性能问题归因于操作系统和BIOS层面的多个问题。公司暗意，将通过更新来惩办这些问题，以提高处理器的全体性能。这些问题导致英特尔在失掉级CPU商场的竞争力受到影响，为竞争敌手提供了扩大商场份额的契机。
4.AI——巧合不错不再是短板？
尽管商场施展清晰AMD似乎逾期于英伟达，尤其是在AI GPU领域，但施行情况有可能并非如斯。AMD的MI325X平台在某些推理运用中如故展现出高出Nvidia Hopper H200 GPU的后劲。跟着AMD贪图在2025年年中推出MI350架构，并在2026年推出MI400平台，AMD在AI推理商场的增长中处于有益地位。
AI模子的开发分为考试和推理两个阶段。考试阶段需要处理大皆数据，诡计密集度高，英伟达的Hopper和Blackwell架构在这一领域占据主导地位。关联词，推理阶段更预防成本效益，AMD的MI325X和行将推出的MI350系列在推理商场中施展出色。AMD的GPU在推感性能上如故能够与英伟达竞争，尤其是在成本方面具有显耀上风。跟着AI模子逐步从考试转向推理，AMD有望在这一商场中占据更大份额。
AMD的MI350系列基于3纳米工艺节点，比拟英伟达 Blackwell的4纳米架构更具能效上风。MI350系列还将提供高达288GB的HBM3E内存，优于Blackwell的192GB。此外，AMD的MI400平台算计将在2026年推出，进一步巩固其在推理商场的地位。AMD的技巧编削和居品道路图清晰出其在AI推理领域的恒久竞争力。
总而言之，AMD天然在AI考试商场中逾期于英伟达，但在AI推理商场中展现出康健的竞争力。跟着AI模子逐步从考试转向推理，AMD有望在这一领域取得更大的商场份额。当前股价的低估和AMD的技巧编削为其提供了恒久投资契机。
5. 跌无可跌的业务
AMD的游戏业务下滑95%，Embedding（镶嵌式）业务下滑75%，算作也曾的量大主营业务，果然到了跌无可跌的底部，接下来唯有维稳，AI业务保捏增量，那么AMD就会迎来业务和股价的复苏。
【财务施展】
估值偏低，财务现象精熟
财务上，AMD施展强盛，算计收入和EPS将结束两位数增长，主要收货于其新的MI350X架构。由于其增长最快的部门（数据中心）亦然最盈利的部门，改日盈利才调可能会进一步提高。 AMD的财务现象精熟，领有约51亿好意思元的现款及等价物和17亿好意思元的债务。他们回购了590万股股票，并向鼓舞返还了8.62亿好意思元，剩余的47亿好意思元股票回购贪图果然对消了股票激励贪图（SBC）带来的稀释。2024年，AMD产生了51亿好意思元的运营现款流，解放现款流为45亿好意思元。尽管股票激励贪图带来了一定的稀释效应，AMD的财务现象仍然稳重。
值得一提的是AMD的低杠杆金钱欠债表，总债务仅为17亿好意思元。在包括51亿好意思元的现款、现款等价物和短期投资后，AMD的净现款头寸为34亿好意思元。尽管净现款余额相干于1566亿好意思元的市值微不及谈，但它标明AMD在有招引力的契机出当前有饱和的空间加多杠杆。
公司当前市值1566亿好意思元，解放现款流收益率约为2.0%。天然这一收益率并不高，但计议到数据中心业务69%的收入增长和74%的运营收入增长，AMD的估值仍有上升起间。
【机构评级】
中语投资网首席分析师Brant操作瞻望
好意思股想要编削高，必须悠闲两个关节条目：其一，特朗普不再实施加税政策；其二，好意思联储向商场注入新的流动性。就现在情况来看，特朗普加税已不能幸免，仅仅加税幅度存在各别。在特朗普政策不无边的配景下，重迭好意思国当前高企的通胀压力，好意思联储主席鲍威尔不会冒失遴荐降息。商场已充分预期5月份不会降息，而6月份降息的概率也仅在50%傍边。基于此，好意思股当前商场不存在回转的可能性。
纳斯达克期货20000-20500点位是一个密集压力区间，商场粗略率会在此区间内出现反弹。好意思股当前能够保管宽幅轰动已属最好时局。一朝特朗普关税政策进一步加码、实施，或者列国买卖谈判未取得精熟后果，好意思股试探致使跌破前期新低将难以幸免。因此，当商场冲突2万点后，投资者应裁减手中头寸，允洽添加对冲仓位，致使不错计议主动作念空好意思股。
特斯拉（TSLA）的股票周五出现异动，290好意思元是蹙迫的压力关隘，在一份荒谬厄运的功绩下能诱导大涨，证明特斯拉基本利空出尽，值得咱们蔼然。215-290是特斯拉的宽幅区间，有往来才调的投资者不错在这个区间内反复作念波段。